【文/保罗·巴蒂斯塔，翻译/鲸生】

创建一种新的国际货币来替代美元，这件事到底可不可行，又是否值得去做？这个话题争议不小。很多人觉得这不可能，还有人觉得这不可取。但我属于少数派——我认为，这不仅可能，而且值得去做，甚至可能是非做不可。

关于创建一种新的储备货币，我写过不少文章，最早的一篇是两年多前，2023年8月发表在俄罗斯高等经济学院的《当代世界经济》期刊上，题为《一种金砖货币？》。此后，我一直在完善这个构想。2026年4月，我完成了一篇更加系统、全面的论文（《地缘政治与国际货币——通往新储备货币的路径》，2026年4月，尚未发表）。

在这篇文章里，我会把这一构想的主要方面做一个概述。这是一条创新的替代性路径，当然需要接受批评，也肯定有需要改进和完善的地方。

纵观近几个世纪以来的国际货币史，扮演国际货币角色的，主要都是主权国家发行的货币。一种或几种货币，由各国的央行（或者像欧元这样由区域性央行）来发行和管理，在国际上流通使用。问题是，发行国的国家或地区性目标，跟别国的利益往往对不上。这就意味着，这种国际货币能恰如其分地服务于其他国家的利益，纯属碰运气。

事实上，我们需要的东西，在历史上几乎找不到先例——一种不承担国内职能的纯国际货币。这一点我会在后文展开讲。不过在此之前，我会先快速扫一眼：当今世界上，到底有没有现成可用、行之有效的替代方案？

抛弃现有方案

眼下摆在台面上的几个选项，要么不靠谱，要么不现实。

比如说，有一种可能是，继续凑合着使用这套由美元主导（欧元作为辅助）的体系。但这套体系对全球南方的新兴国家来说，并不适用。美元体系效率低、不可靠，甚至还挺危险。它已经成为一种用来搞胁迫和制裁的工具。与此同时，美国作为霸权货币的发行方，其货币、财政和金融根基越来越不稳，这一点已经越来越藏不住了。

那么，能否用其他北方国家的货币来取代美元呢，或者至少取代一部分？这条路子也行不通，至少大规模替换是不现实的。

欧元面临着跟美元一样的困境——它也同样被扭曲成了制裁工具。而且，欧洲的经济状况比美国还要麻烦。日元也有类似的问题。日元在国际上从来就没有扮演过多么重要的角色；再加上日本经济现在也萎靡不振，很难激发人们的信心。至于北方国家的其他货币，要么体量太小（比如瑞士法郎、加元、澳元），要么发行国的经济本身就问题缠身（比如英国）。

黄金的价格波动太剧烈，顶多能部分替代美元，作为各国央行和其他经济主体的储备资产。不过话说回来，国际储备（不管是官方的还是私人的）的构成确实已经在变化了，毕竟目前存在对美元的普遍紧张情绪。结果就是，金价一路暴涨。

唯一看起来还具有部分可行性的方案，是人民币的大规模国际化。随着中国经济体量越来越大，人民币在世界舞台上的分量也确实更重了。但要让它在真正意义上替代美元，路还很长。而且，中国人自己对这件事也表现得十分谨慎。

为什么呢？这事说来复杂，我尽量概括说清楚。人民币要想实现国际化，至少得满足两个前提：一是自由兑换，二是愿意让汇率大幅升值。中国政府对这两点都很犹豫——而且犹豫得很有道理。就中国的情况来说，自由兑换本质上意味着取消资本管制。而资本管制恰恰是中国近几十年来经济政策的核心要素，对中国经济的稳定功不可没。

至于人民币对外大幅升值，又会威胁到出口竞争力，而出口一直是中国经济活力的主要来源之一。再说了，中国正在经历着通缩（批发价格）和接近零的消费价格通胀，要是人民币大幅升值，搞不好会把经济拖进通缩陷阱，并伴随着引发衰退的风险。借用足球场上的一句话来说：一直赢球的队伍，干嘛要瞎换人？

退一步说，就算中国愿意、也有能力走人民币全面国际化这条路，依然绕不开一个问题：站在全球南方其他国家的角度来看，这不是换汤不换药吗？无非是用另一种主权货币——人民币——来填补美元留下的空位。中国人民银行会取代美联储，人民币会部分或全部取代美元，中国会大规模发行国际储备资产。世界上的其他国家可能还是会继续面临今天碰到的麻烦——无非是程度轻一点——因为问题的根源还在：发行方还是某个国家的央行，用的还是某个国家的主权货币。

2025年7月6日，金砖国家领导人第十七次会晤在巴西里约热内卢正式开幕。 彭博社

换句话说：创造一种新的储备货币，空间是存在的。任何方案（可行的路径不止一条）都会遭遇地缘政治上的阻力（主要是美国的抵制），以及技术层面的难题（要搭建一套制度和操作架构，让大家对新货币保持信心，这可不是件容易的事）。但迎接这个挑战似乎已经是势在必行。原因之一在于，谁也不敢保证未来几年、甚至未来几个月内，西方资本市场不会再经历一场大崩盘——比如人工智能和科技公司的股市泡沫破裂。若是那一天真的发生，本来就已经虚弱不堪的美国经济和美元只会加速衰落。到那时候，所有人都会手忙脚乱地寻找对策。既然如此，不如现在就抓紧讨论替代方案，别再拖延。

一条潜在路径

那么，创建新货币的最佳路径是什么呢？

从理论上讲，一条路是用黄金来背书新货币，这也是部分俄罗斯经济学家提出过的思路。但据我所知，这些经济学家并没有解决这条路上的固有难题——最突出的之一就是：你如何能让一种新货币保持稳定，同时它的价值又跟一种本身波动就很大的资产（黄金）挂钩？也许这个难题有解，但就算有，至少我还没听说过。

在我看来，更好的办法是换一种背书方式。下面，我简要讨论几个最核心的方面。

谁来创建新货币？ 在当前的国际格局下，只有一种可能——由一组全球南方国家来创建，大概15到20个国家，涵盖大多数金砖国家和其他中等收入新兴经济体。

那么这组国家能不能把发行新货币的权责交给某个现有机构呢？不行，没有一个现有机构能够高效、可靠地担起这份差事。